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【消息】PTA挑战终端市场承受极限

发布时间:2020-12-25 14:40:23 阅读: 来源:木质纤维厂家

在去年11月份高点附近短暂休整之后,PTA(12330,394.00,3.30%)期货继续加速上行,上周四成功站稳 12000元/吨的整数关口,市场持仓稳步增长,不过成交并未放量,总成交量未能达到50万手。PTA的强势表现得益于美棉屡创新高,涤棉替代效应仍然是影响PTA价格走势的最主要因素。目前PTA价格已经远远脱离成本区域,不断挑战下游市场的承受极限,市场风险逐渐累积。

上游原材料价格上涨难以对PTA价格构成支撑

自春节长假起,受中东地区供应忧虑缓解影响,国际原油价格大幅回调。NYMEX近月原油价格回落至每桶87美元附近,春节长假期间的五个交易日累计下跌了3.83美元,跌幅达到4.42%。IPE原油价格高位宽幅整理,近月原油一度回落至每桶100美元下方。国际原油价格回调并未对中东地区原油生产及运输产生实质性影响。从节后国内市场的表现看,原油价格回调对PTA期货影响有限,上游原材料价格变动对PTA价格的影响在现阶段表现得并不明显。

从国内PTA期货价格与国际原油价格的比价关系来看,去年12月份以来比价快速上升,目前已经升至140附近,进入了相对较高的区域,这意味着PTA 价格早已摆脱了生产成本变动的束缚,产业链顶端原油价格的涨跌对PTA价格的影响弱化,即使国际原油价格在上半年的消费旺季出现大幅上涨也难以给PTA带来大的成本推动作用。

PTA价格持续大幅上涨之后,PX价格也紧随其后稳步走高。中国海关的统计数据显示,我国PX进口月度均价已经从去年8月份的876.34美元/吨上涨至12月份的1264.91美元/吨,涨幅达到44.34%。虽然1月份是传统的进口淡季,但今年1月份的进口价格预计更高。PX现货价格已经从去年7 月份的820美元/吨涨至1659美元/吨,涨幅更是达到惊人的102.31%。PX价格大幅上涨并非是因为上游原油价格上涨,而是因为来自下游PTA生产厂家的旺盛需求所致。从PX进口数量上来看,2010年全年进口量为352.72万吨,较2009年的370.53万吨减少了17.81万吨。国内PX 对外依存度并未上升,PX价格回升之后生产利润早已恢复正常,市场担忧的PX供应瓶颈问题难以成为推动PTA价格上涨的主要动力。

纺织原材料价格持续大幅上涨将挑战终端消费市场的承受能力

2010年棉花(33755,410.00,1.23%)减产、供应紧缺使得涤纶对棉纱的替代作用加强,导致原本处于供求平衡的化纤市场供应也趋于紧张,在产能无法短期大幅扩张的情况下,PTA价格大幅飙升是顺理成章的事。不过,纺织原料价格持续大幅飙升最终将接受终端消费市场的检验,一旦价格上涨超出了终端消费者的承受能力,那么回落也将成为必然。

2010年下半年聚酯新增产能集中投产且开工率维持在高位是支持PTA价格飙升的重要因素。2011年全年国内PTA产能增长基本与新增聚酯需求相匹配,但PTA产能增长主要集中在下半年,而聚酯产能扩张则主要集中在上半年,市场普遍预期上半年聚酯工厂对PTA的需求将大幅上升,PTA供应将出现短缺,这是春节之后PTA期货价格刷新上市以来的高点的基础。从国内PTA进口情况来看,2010年全年的进口量为540.24万吨,较2009年的 508.12万吨增加了32.12万吨,进口价格在下半年从8月份的835.45美元/吨上涨至12月份的1177.15美元/吨,涨幅达到 40.90%。目前的PTA进口价格已经是2000年以来的最高水平。

主要纺织原料价格持续大幅上涨必将面对终端市场的考验,消费者能否承受如此快速大幅的上涨将决定PTA价格后期走势。今年的货币政策不利于终端消费者对纺织服装产品的消费能力提升。进入加息周期之后,存贷款基准利率逐渐上调,普通消费者在住房、饮食等领域的消费成本上升,纺织服装领域的支出必将压缩。从春节期间笔者的调查来看,过节期间服装消费明显不如往年,这对PTA而言不是一个好的兆头。从人民币汇率的变化来看,今年继续升值是必然,我国纺织服装产品在国际市场上的竞争力将持续下降。笔者认为,PTA产业链上聚酯环节的扩张高估了终端市场的消费能力,棉花、PTA价格的持续上涨已经超出了终端消费者的承受能力,未来其价格难以长期维持在高位。

当前PTA价格上涨主要受到棉价继续上行的影响,从棉花历史走势规律来看,3月份之后下跌的概率较高,国内9月棉花期价在去年11月份高点附近的阻力较大,后期市场下跌的概率大于上涨,向下的空间远大于上涨的空间。PTA期货主力合约在加速上涨之后继续飙升的动力不足,12000元/吨上方还有多大上涨空间值得警惕。操作上,建议产业链上投资者做好套期保值工作,普通投资者在当前价位继续追高的获利空间有限,不如静待市场见顶回落再寻找沽空机会。

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