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山东神光新牛市锚定政策和资金面

发布时间:2019-09-27 17:22:19 阅读: 来源:木质纤维厂家

山东神光:新牛市锚定政策和资金面

基本结论:2014 年下半年开始,中国股市开启了改革预期下的资金推动型新牛市行情,这和过去经济景气预期下的资金推动型牛市有很大区别。现在的牛市,改革是抓手,过去的牛市,经济是抓手。 从投资角度看,过去的牛市是顺周期逻辑,现在则是逆周期的逻辑。逆周期的投资演变,政策改革+资金推动先行,经济景气在转型之后,股市从慢牛到长牛。这个牛市的演变过程比较复杂,但牛市的持续时间会相当长,未来的底气将越来越足。  一、A 股为什么会有牛市?  1、资本市场肩负重任  经济转型最大诉求就是大企业提升活力增效益,中小企业获得更大发展空间,就业增加,社会稳定,人民安居乐业。这对于资本市场的战略要求是:要满足更多企业直接融资,解决转型中的资金问题,缓解间接融资带来的地方债务危机和银行风险。作为A股市场来说,2014年的新股发行仅仅是过度,2015年注册制改革才是重点,股市如何承担成千上万家企业融资,是需要高瞻远瞩的战略构架的,简单说,股市必须涨,而且要持续上涨。因此,我们说,股市有前途,有前途的前提是有红利,有“钱”途。股市是改革的前沿阵地,是贯彻落实市场在资源配置中发挥决定性作用的重要渠道;政策扶持创造资本流入的宽松环境,各路资金抄大底。  2、市场资源配置的必然选择  在政策催化与资金推动型的牛市行情中,市场情绪对于行情走势有重要影响,因为总会有人说,股市上涨的基础不牢固,经济在下行,企业业绩上不来,股市上涨就有风险。我们认为,这是常态思维,已不合时宜。现在已经讲新常态了,新常态下股市的上涨不是吹出来的,其实是钱推起来的。  资金为什么要流入,为什么要做多?本质原因是,在大类资产配置中,股市相对于房地产、黄金、信托、艺术品、矿业等,它的投资风险不高,但收益弹性很大。股市的收益预期高,主要是7年长期熊市压低了权重股估值,改革春风拂动,一些国有企业活力重新显现,这是经济质量提升的重要一环。与此同时,随着股市自身制度的改革,可以容纳更大资金规模,这也给各路资金入市提供了便利。环境好,有期待,股市吸引力自然提升,资金流入趋势显著,并势不可挡。  资金持续流入股市的势头难以逆转。越来越多的人关注实体经济的风险,关注房地产、信托的风险,越来越多的人关注资金利率变化,实际的情况是,越来越多的资金从房地产、信托投资、银行理财领域撤退,流到还处于低位的股市池子中来。最近几个月机构、个人、外资等各路资金加速涌向A 股市场,看中的就是这块改革阵地的投资机会。数据显示,过去3 个月,A 股的证券结算保证金从5000 亿出头增长到8300 亿元,两市融资净增加额达到2000 亿元,投资者新开户数量出现放量,A 股日均换手率超过1%。于是有人喊出了大牛市口号。无论如何,股市的资金池水位在上升,水涨船高是必然结果。  3、新牛市锚定政策和资金面  发生在2014年下半年的这波上涨与众不同,首先,它使得小盘股持续了数年的结构性牛市得到延续,其次,长期以来弱势群体股得到翻身机会。表面上看,A股市场全面活跃,本质上是投资者的思维模式和投资理念发生了巨大变化。简单说,投资者锚定的是政策和资金变化。这种变化反映了中国经济结构调整的现状,更是投资者对于新常态的快速理解和适应。可以预期的是,未来相当长的一段时间,股市将持续受政策红利的催化,并吸引越来越多资金关注,这是行情演变的灵魂。  二、慢牛就是结构性牛市  1、长期以来,投资者大多是顺周期做投资  经济好的时候,上市公司的盈利普遍不错,股价预期看涨,但是很多情况下股市和经济相关性很低,甚至负相关。2008 年开始,我国经济增速逐渐减缓,2009-2010 年有所反弹,但最终增速回落到7.5%一带。在这个过程中,以沪综指、深成指、沪深300 指数为代表的权重指数持续走熊,然而,中小板指数、创业板指数都出现了阶段性牛市。从整体角度看,中小板和创业板指数走高并不是企业盈利增速超预期的好,相反,绝大多数公司盈利能力平平,和主板公司平均水平相差无几。  但是,二级市场上,却诞生了许多超级大牛股,过去被称作白马股,现在被称作新蓝筹的一群公司。  2、为什么在国内经济状况不佳的情况下,A 股局部还有如此亮丽的板块及个股呢?  我认为,主要有以下三个方面的原因:第一,中国一些企业加入全球产业链竞争,充分分享了新经济成果,典型的如苹果概念股、新能源汽车、LED、3D 打印、智能穿戴等。第二,国内企业充分享受了改革与转型的红利,典型的如我国七大战略新兴产业,虽然部分行业出现了新的产能过剩,但部分行业在政策的支持下诞生了百亿乃至千亿市值的公司。第三,就是人口红利、科技进步以及经济转型必然趋势。从政策角度,也持续扶持中小企业,以保持良好的就业水平,因此,中小板、创业板、新三板的发展壮大完全是政策驱动结果。二级市场上,投资者将物依稀为美、物以稀为贵的投资逻辑诠释到一个新的高度。特别是过去几年A 股市场保证金严重不足的情况下,有限的资金就聚焦到这些结构性机会中来。概括起来说,股市当中表现好的群体,就是政策、资金都在做加法的板块,反之,就是政策与资金做减法。展望未来,中国经济转型是长期的,必然是以较低的经济增长换取较高的增长质量,在初期目标达成之前,A 股市场上,投资者可能要适应逆周期投资,核心理念是锚定在政策+资金面上的。这会让结构性牛市更加深刻的演绎下去,并同时为大牛市做初期准备。  3、没有强刺激股市也会涨  有了强刺激,股市更会爆发。正是因为没有强刺激,通过微刺激和强改革,促使经济要素部门尽快平衡,对应的是经济从要速到向要质量的转变,这个过程会比较慢,感觉经济层面对于预期改善不太明显,但是随着时间推移,没有7%的GDP增长,照样会有牛市。对照欧美等发达国家的经济及股市历程,也可以预期到这一点。由于市场对于强改革有信心,所以资本市场率先活跃起来,相当于一些高风险低收益的投资领域,股市是洼地,涨幅比较大的创业板、中证500等指数,都只是洼地中的小山丘。

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